关键指标（4月28日下午四点 - 5月5日下午四点，香港时间）

BTC对USD价格无变化（94,700美元 -> 94,700美元），ETH对USD上涨1.4%（1,800美元 -> 1,825美元）。

本周市场走势平稳，BTC价格在区间内小幅波动，未能触及99,000-100,000美元的关键阻力位。当前89,000-91,000美元的支撑位能够维持价格稳定，但若跌破此支撑，价格可能会大幅回调至85,000美元。随着节假日结束，预计币价将出现单边波动，可能尝试测试100,000美元大关，但若无法突破，低波动率行情可能延续。

我们依然对比特币保持看涨预期，认为未来几个月或季度内，BTC有望达到115,000-125,000美元的目标。

市场主题

上周全球市场因节假日较为平静，股市持续上涨。特朗普和贝森特推动与中国的协议谈判，同时“即将宣布”的其他国际协议也符合市场预期，标普指数已收复自四月初以来的跌幅。本周非农数据表现强劲，缓解了市场对经济放缓的担忧，并为美股提供支撑，多家龙头企业财报数据同样亮眼。

加密货币市场则表现平淡，比特币连续7天基本横盘，尽管周五短暂上涨至97,800美元，但很快回落。MSTR继续增持比特币（上周买入总值1.8亿美元），并宣布新一轮股权计划以继续购入比特币（首轮融资21亿美元已用完）。然而，这一系列买入已被市场消化，目前BTC价格在92,000-96,000美元区间徘徊，显示出均衡状态。由于此前BTC曾在该区间长期稳定，因此除非有重大外部因素影响，否则预计当前区间整理将持续较长时间。

BTC ATM隐含波动率

上周隐含波动率在周一因币价上涨而短暂上升，随后逐步下降。高频实际波动率锁定在30水平，期限结构呈现陡峭形态（市场预计五月底至六月波动率将回升至50以上），表明远期多头头寸难以获利。我们认为，过去几周的卖压导致市场多头头寸难以持稳，从而压低短期到期日的波动率。

从极短期限来看，市场对本周美联储会议的定价较为平淡（仅预期40bps的价格变动）。我们预计相关买盘将很快出现。

BTC偏度/峰度

随着BTC短暂突破97,000美元并显现出上探99,000-100,000美元的可能性，偏度一度剧烈向上倾斜。然而，最终币价停滞不前，并于本周初跌破94,000美元，将偏度推回较低水平，因为市场意识到当前价格向任一方向发展的可能性均存在。

由于本周实际波动率低迷且价格停留在舒适区间内，双边卖压增加，进一步压低峰度。考虑到当前波动率处于低位，我们预计一旦突破89,000-99,000美元的大范围波动区间，波动率将加速上涨，同时偏度将大幅偏向突破方向（即突破99,000美元偏向上涨侧，跌破89,000美元偏向下跌侧）。

祝大家本周好运！

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