来源：Blockworks；编译：陶朱，金色财经

K33 Research 认为，与模因币（memecoin）不同，传统意义上的山寨币可能不会再迎来类似的繁荣季节——至少不会以我们过去熟悉的方式回归。

K33 的分析师 David Zimmerman 在一份报告中指出：2020/2021 年的加密货币周期可能已经触及顶峰。

“如果没有新的散户资金流入，那些缺乏收入、没有实际产品、仅靠叙事支撑且无明确发展路线图的投机性代币将更难盈利，”他解释道。

除了整体市场周期的成熟化趋势外，一个显著的变化是，模因币已经在加密领域占据了稳固的地位。

换句话说：既然投资者可以选择模因币，为什么还要冒险投资于叙事驱动型的山寨币呢？

正如我上周在 Milk Road 上撰文提到的，在第一季度的峰值期间，模因币一度占到加密货币总交易量的 25%。

这意味着山寨币未来的发展路径可能会更加选择性。齐默尔曼进一步指出，整个“山寨币市场在 5 月面临 43 亿美元的代币解锁，6 月和 7 月分别有 28 亿美元和 32 亿美元的解锁。这些解锁事件构成了市场的逆风因素，需要大量新的流动性来消化。”

“在缺乏显著需求增长或新散户资金流入的情况下，计算非常简单：更多的供应面对静态或萎缩的需求，将导致价格下行压力。”

除了对流动性的明显需求外，市场环境也发生了变化。过去，山寨币只需靠近热门话题即可获得提振。如今，投资者越来越关注基本面因素（尽管这听起来有些老生常谈，但确实是当前的趋势）。

Zimmerman 表示：比特币仍将在市场中占据主导地位，但投资者也有机会配置较小仓位给一些优质山寨币。尽管部分山寨币可能表现优异，但“机会窗口有限，并且正在逐渐缩短”。

随着加密市场的逐步成熟，某些类型的代币可能不再是大赢家。以稳定币为例：

“目前，除比特币之外最受看涨的加密资产几乎可以肯定是稳定币。它们正在扩展支付基础设施，市值持续增长，并将自身定位为零售和机构用例的核心，”Zimmerman 说道。

在众多选择中，投资者在购买代币前必须更加关注关键指标（除非你坚持投资模因币）。对于 K33 来说，这意味着深入研究代币的产品市场契合度、用户增长以及收益潜力。

一个更加严肃、注重基本面分析的加密货币时代正在到来。