比特币是否正在走向独立?Coin Metrics深度分析其与传统市场的关联变化
作者:Tanay Ved、Victor Ramirez 来源:Coin Metrics 翻译:善欧巴,币圈网
主要观点:
比特币与股票和黄金的相关性近期已降至接近零,表明出现了一个典型的“脱钩”阶段,这种现象通常出现在重大市场事件或冲击期间。 比特币与利率的相关性通常较低,但货币政策的变化对其表现有一定影响,尤其是在2022–2023年加息周期中,比特币与利率呈现出最强的负相关性。 尽管被称为“数字黄金”,比特币在历史上却表现出更高的“Beta值”,即对股市上涨的敏感性更强,尤其是在宏观经济偏多的阶段。 自2021年以来,比特币的已实现波动率持续下降,目前已接近一些主流科技股的波动率,显示出其风险属性正在趋于成熟。引言
比特币是否正在走向独立于传统市场?近期比特币相较于黄金和股票的强劲表现,再次激发了这一讨论。过去16年间,比特币被赋予了多种身份——从“数字黄金”到“价值储存工具”,再到“风险资产”。但比特币是否真的符合这些定义?它是一种独特的投资品,还是仅仅对现有高风险资产的一种加杠杆表达?本文将通过数据深入探讨比特币的行为特征及其与传统资产的关系。
比特币在不同利率环境下的表现
美联储作为全球金融市场的主导力量之一,其政策直接影响利率水平。联邦基金利率的变化不仅改变了货币供应和市场流动性,还显著影响了投资者的风险偏好。为理解比特币对货币政策变化的敏感性,我们将其历史划分为5个关键的利率周期,并基于月度回报与联邦基金利率的月度变化进行对比分析。
来源:Coin Metrics 参考利率和纽约联邦储备银行
宽松政策 + 零利率政策(2010-2015):金融危机后的零利率推动了比特币早期增长,其与利率的相关性大致呈中性。 宽松+加息(2015-2018):随着美联储逐步上调利率,比特币回报率波动剧烈,总体上与宏观政策存在一定程度的脱节。 宽松+降息(2018-2022):疫情时期的降息和财政刺激使比特币回报率大幅波动,但偏向正值,相关性在此期间显著波动。 限制性加息(2022-2023):为应对通胀,美联储启动快速加息周期,比特币与利率变化之间呈现最强的负相关性。 限制性+降息(2023年至今):当前降息周期中,比特币表现中性至略微积极,相关性逐渐接近零,表明其可能正处于过渡阶段。比特币回报率如何跟随黄金和股票走势
相关性
要判断一项资产是否与另一项资产脱钩,最直接的方法是观察收益的相关性。下图展示了比特币与标准普尔500指数和黄金之间90天相关性的变化趋势。
目前,比特币与黄金和股票的相关性均处于历史低位,特别是在2025年2月后,其相关性趋于零。这种情况自2021年底以来首次出现,表明比特币正经历一个独特阶段。
市场Beta系数
除了相关性,市场Beta系数也是衡量资产与市场收益关系的重要指标。在2024年的大部分时间里,比特币相对于标准普尔500指数的Beta系数远高于1,表明其对股市波动高度敏感。然而,进入2025年后,比特币的交易Beta系数开始低于标准普尔500指数和黄金,显示其对市场回报的依赖程度有所降低。
比特币在高波动时期的表现
比特币的已实现波动率是衡量其风险状况的重要维度。下图比较了比特币与纳斯达克、标准普尔500指数及一些科技股的180天滚动已实现波动率。
尽管比特币的波动性在过去几年中逐步下降,但仍显著高于传统资产类别。自2021年以来,其180天实际波动率稳定在50-60%左右,与许多热门科技股持平。
结论
比特币是否已经与市场其他部分脱钩?这取决于衡量的角度。虽然比特币并非完全独立于现实世界的影响,但其与传统市场的关联确实在减弱。这种趋势是否会持续仍是未知数。对于寻求分散风险的投资者而言,比特币的独特性或许正是其最大的吸引力所在。
文章评论
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