作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；编译：邓通，金色财经

摘要

重返2,200美元的水平仍然是ETH面临的主要价格挑战。

如果Pectra升级能够显著提升去中心化应用（DApp）和以太坊网络活动，ETH价格可能会出现反弹。

以太坊于5月7日成功完成了一项关键的网络升级，但其价格及衍生品指标对此次升级反应平淡。这一低迷的市场表现令交易员感到意外，并引发了分析师们对以太坊是否能够上涨22%、重回2,200美元水平的质疑。

以太坊30天期货年化溢价。资料来源：Laevitas.ch

ETH期货溢价一直低于5%的中性门槛，表明杠杆多头缺乏兴趣。更重要的是，在Pectra升级后，该指标仍保持在3%不变，说明尽管升级成功部署，交易员并未调整仓位。 市场反应冷淡的部分原因在于投资者关注宏观经济问题，因为全球贸易争端的不确定性加剧了经济衰退的风险。此外，交易员对ETH缺乏兴趣的情况早在近期避险情绪恶化之前便已显现。事实上，在2025年前三个月，ETH的表现落后于更广泛的加密货币市值达28%。

Pectra升级后价格表现平淡，反映出市场普遍的不满情绪，因为竞争区块链已经获得了发展动力。

Solana的月活跃地址与Layer-1竞争对手的对比。资料来源：Token Terminal

从历史上看，以太坊基础层费用过高可能会限制网络活动，但自2月中旬以来，这些费用已降至1美元以下。根据Token Terminal的数据，以太坊领先的Layer-2解决方案Base目前拥有1030万月活跃用户，远低于Solana的8220万和BNB Chain的2590万。

以太坊在DApp互操作性方面落后——这会损害ETH的价格吗？

Solana通过提供集成的用户体验，在去中心化交易所领域占据主导地位，尤其是在代币发行方面。同样，Hyperliquid在永续合约交易方面的表现也超出预期，这表明交易者的主要关注点并非仅限于以太坊的去中心化和安全性。与此同时，Tron在稳定币市场取得了重大进展。

区块链和DApp30天费用（美元）。来源：DefiLlama

以太坊在总锁定价值（TVL）方面依然保持领先地位，达到537亿美元，毫无争议。然而，根据DefiLlama的数据，这并没有给ETH持有者带来多少好处，因为过去30天的网络费用相对较低，仅为1900万美元。相比之下，Tron同期累计收取了5180万美元的费用，而Solana则累计收取了3940万美元。

Alchemy工程主管Noam Hurwitz指出，以太坊blob手续费已降至Pectra升级以来的最低水平。对于Hurwitz来说，以太坊的成功取决于底层可扩展性，包括Rollup机制的进一步改进，以及最终更无缝的用户体验。

在以太坊二层（Layer-2）生态系统中连接资产和数据一直是一项挑战，而Solana和BNB Chain上的用户可以轻松地在多个去中心化应用（DApp）之间切换。Pectra升级虽然朝着正确的方向迈出了一步，但并未解决这个问题，这也解释了为什么ETH一直未能重回3月初的2,200美元水平。

要使ETH的价格从目前的1,810美元水平上涨22%，投资者可能需要确保该网络的进展（无论是通过存款还是二层增长）能够转化为明显的收益。最终，需要提高质押收益率或提供更强大的激励措施来推动DApp的更广泛应用，这反过来又会刺激生态系统对ETH的需求增加。